公司營運及管理

<p>早前，由新世界發展行政總裁鄭志剛私人持有的 SPAC (特殊目的收購公司) Artisan Acquisition Corp. 和香港獨角獸：基因及診斷檢測公司 Prenetics 合併，使 Prenetics 成功於 5 月 18 日在美國納斯達克掛牌，成為首間在美國上市的香港初創獨角獸公司。</p><p> </p><p>這次 Prenetics 合併納指上市，或為香港初創企業帶來鼓舞，亦引發了大眾對 SPAC的 濃厚興趣。到底 SPAC 是甚麼？它帶來了甚麼投資機會？又有甚麼優缺點呢？</p>

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<h3>Prenetics 引爆 SPAC 在港熱話</h3><p><a href="https://www.prenetics.com/" target="_blank" rel="noopener">Prenetics</a> 成立於 2014 年，創辦未滿 10 年，便能夠成為首間香港獨角獸在美國完成上市，可謂絕不簡單。今次 Prentics 透過 SPAC 上市，確實令香港投資者對 SPAC 這種嶄新的投資方式惹來矚目關注。</p><p> </p><p>Prentics 創辦人楊聖武 (Danny Yeung) 在本地創意界的名氣不少，他曾經取得香港甜品連鎖店「許留山」的美國特許經營權，又在 2010 年創辦團購網站 ubuyibuy，被 Groupon 高價收購。</p>

Prentics 創辦人楊聖武 (Danny Yeung)

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<p>後來，他與城大生物醫學講座教授楊夢甦創立 Prenetics，研發可居家使用的檢測產品，因新冠疫情爆發的契機，推出與牛津大學合作研發的病毒快速檢測系統，並獲香港政府委托成指定檢測商。</p><p> </p><p>其後，Prenetics 更與英格蘭超級足球聯賽合作，為球隊職業球員進行定期檢測，令業績節節上升，更獲垂青併購，使公司可獲逾 20 億港元資金，用作未來發展及產品研發。</p>

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<p><span style="color: #ffffff;">延伸閱讀：</span></p><p><span style="color: #fcd846;"><a style="color: #fcd846;" href="https://smelab.com.hk/luna-crypto-%e5%b9%a3%e7%81%bd-%e5%8a%a0%e5%af%86%e8%b2%a8%e5%b9%a3-%e9%a2%a8%e9%9a%aa/" target="_blank" rel="noopener">從LUNA幣災 了解4大加密貨幣風險</a></span></p>

<p>香港公司在美國上市絕非新奇事，但 Prenetics 作為第一家以 SPAC 形式登陸納斯達克，就掀起了一股新潮流，令人不禁好奇：SPAC 是甚麼？</p><p> </p><p> </p><h3>SPAC ＝ 先上市﹐後收購業務</h3><p>SPAC (Special Purpost Acquisition Company) 即是「特殊目的收購公司」，又被稱為「空白支票公司」(Blank Check Company)。SPAC 公司本身沒有任何業務，其目的是在上市後，透過股份「首次公開發行 (IPO) 」募集資金，然後在特定時間內收購另一間未上市但具發展前景的公司，令其變相上市。</p><p> </p><p>SPAC 早於 90 年代在美國出現，但一直以來並非主流上市融資渠道。但在 2020 年，SPAC 於美股市場異軍突起，成為市場焦點，較熱門的 SPAC 公司包括體育博彩公司 DraftKings (DKNG)、零排放汽車生產商 Nikola (NKLA)、電動車生產商 Fisker (NYSE) 等。</p>

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<p>早前，電盈主席李澤楷就夥拍 PayPal 聯合創辦人 Peter Thiel，共同在美國設立兩間 SPAC。經營烹飪平台及飲食品牌的 DayDayCook (日日煮)，亦透過 SPAC 形式赴美上市。香港 SPAC 上市機制於 2022 年 5 月正式推出，截至 3 月，香港交易所已收到 10 家 SPAC 的上市申請，可見市場對 SPAC 上市新途徑反應雀躍，需求殷切。</p>

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<h3>SPAC VS IPO 傳統上市</h3><p>傳統 IPO 在上市時，投資者可從公司過往業績或財務數據中，判斷是否具投資價值；但 SPAC 沒有業務，因此沒有具體資料，投資者不知道自己將來會投資那一間公司。</p><p> </p><p> </p><h3>SPAC 與借殼上市的分別？</h3><p>大家都可能聽過某些公司會「借殼上市」，意思是非上市公司透過收購上市公司，以取得其上市地位。SPAC 剛好相反，是一間只有現金的上市公司去收購有業務的非上市公司，從而令非上市公司變相上市。</p><p> </p><p>傳統上，做「殼」的上市公司多數經營欠佳、或者管理層無心繼續營運，但他們需要先處理好公司的財務、債務等問題，方能供非上市公司買入，因此買家賣家都有很多雜務要先做好；而 SPAC 就是單純只有現金的「乾淨殼」，要買入非上市公司時就會比較容易。</p>

Special Purpost Acquisition Company 特殊目的收購公司

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<h3>SPAC 優點：時間快及散戶可更早參與</h3><p>傳統 IPO 有很多程序，一般需要 24 個月或以上時間才能夠上市，而經 SPAC 上市可將時間縮短至幾個月，手續亦比傳統 IPO 簡單，承銷費用亦較低。在傳統 IPO 中，散戶要在新股上市時才能參與抽新股，上市後才能買賣股票；而在 SPAC，即使尚未併購公司，散戶已可以底價購入股份 (一般為每股 $10 美金)，類似以「創投」形式投資獨角獸公司，擁有巨大的潛在回報。</p>

SPAC優點：時間快及散戶可更早參與

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<h3>SPAC 缺點：依賴發起人及風險較高</h3><p>投資者買入 SPAC 股票時，只是憑藉對 SPAC 發起人的信任，相信他們能找到好公司。SPAC 發起人通常是私募基金公司或機構投資者，有私募股權、企業融資或行業經驗，具備良好經驗和信譽。</p><p> </p><p>不過，即使發起人擁有優良的往績及經驗，但絕非保證找到最好的收購對象，股神巴菲特亦形容 SPAC 是「拿別人的錢去賭博」。此外，發起人與其他股東之間的利益未必會經常一致，因為發起人會從成功收購中得到獎勵，故此相對其他股東，發起人較能受惠於完成併購交易。</p>

股神巴菲特亦形容SPAC是「拿別人的錢去賭博」

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<p>另一方面，由於 SPAC 沒有業務，投資者很難預計管理層的管治成效；而同時被收購者並非上市公司，投資者在股東大會上就併購項目進行投票時，才得知自己投資了甚麼公司 (有人稱為類似「抽盲盒」)，一方面很難預先知道該公司的經營情況，亦可能出現隱暪資料和造假等情況，使投資者無法準確評估投資風險。</p><p> </p><p> </p><h3>散戶可以買賣香港 SPAC 嗎？</h3><p>由於 SPAC 在香港仍然是很新穎的概念，因此港交所訂明香港的 SPAC 初步只供專業投資者參與，散戶不能參加。但港交所指出，當 SPAC 上市的公司在完成併購交易 (De-SPAC Transaction) 後，散戶便可於主板買賣其股票。</p><p> </p><p>此外，SPAC 股份及權證會已納入市場波動調節機制 (俗稱冷靜期)，機制在上市第一個月內及之後的觸發門檻為加減 15% 及 30%，相關權證則分別為加減 25% 及 50%，以減低價格波動的風險。</p>

<h2><span style="color: #f7f6f4;">從Prenetics納指上市 了解SPAC的5大特點</span></h2><p>撰文：Valerie、Ray</p>

SPAC 優點：時間快及散戶可更早參與

SPAC 缺點：依賴發起人及風險較高

早前，由新世界發展行政總裁鄭志剛私人持有的SPAC和基因及診斷檢測公司Prenetics合併，使Prenetics成功於美國納斯達克掛牌，成為首間在美國上市的香港初創獨角獸公司。這次上市或為香港初創企業帶來鼓舞，亦引發了大眾對SPAC的濃厚興趣。到底SPAC是甚麼？它帶來了甚麼投資機會？又有甚麼優缺點呢？

從Prenetics納指上市了解SPAC的5大特點

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